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小米于20日發(fā)布2019年第一季度財報，數(shù)據(jù)顯示，小米集團總營收達到438億元，同比增長27.2%，同比增速在經(jīng)歷了連續(xù)幾個季度的下降之后，再次回歸加速期；營業(yè)利潤36.1億元，同比增長7.4%；凈利潤31.9億元，去年同期為虧損70.3億元。

數(shù)據(jù)來源：小米（截至2019年5月20日）

手機業(yè)務：再次回歸加速軌道

營收方面，占比最大的（Q1營收占比61.7%）智能手機業(yè)務同比增速回升至16.2%，這是該業(yè)務連續(xù)幾個季度落入下滑區(qū)間之后首次回歸加速增長的軌道，也是帶動總營收加速上揚的最主要原因。2018年該業(yè)務營收增速分別為91%、59%、36%、7%。

數(shù)據(jù)來源：小米（截至2019年3月19日）

2018年，小米手機業(yè)務曾遭遇陣痛。“宏觀經(jīng)濟增速放緩”以及“智能手機換機潮的消退”使得手機行業(yè)的競爭加劇，手機業(yè)務收入增速不斷下滑。在這樣的背景下，小米在第四季度大膽的開啟了2018年末的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，調(diào)整其手機業(yè)務的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高中高端產(chǎn)品占比，主動按下紅米產(chǎn)品發(fā)布的暫停鍵。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決策也在一定程度上影響了小米的手機業(yè)務收入。2018年全年，小米一共發(fā)布15款手機，第四季度僅有兩款，即試水高端市場的商務旗艦機Mix3和小米Play，用起價3299元的 Mix 3取代了可憑借低價迅速放量的紅米產(chǎn)品，造成四季度國內(nèi)市場手機出貨量的下降，直接導致該季度手機業(yè)務收入增速由第三季度的36.1%降至7.0%冰點。

經(jīng)過2018年一系列嘗試后，今年1月份起，小米正式啟動“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，手機業(yè)務將紅米與小米正式進行品牌拆分，并立即發(fā)布紅米Redmi Note7和小米9，并在春節(jié)之后啟動三次組織架構(gòu)調(diào)整，強化技術(shù)基因。小米用組合拳式的變化，向市場展示全集團的行動力。

圖片來源：小米（截至2019年5月19日）

值得欣慰的是，小米的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)似乎已經(jīng)開始奏效。此次手機業(yè)務收入同比增速重回15%以上或許表明該業(yè)務正在從轉(zhuǎn)型的陣痛期中逐步復蘇。

然而，正是由于轉(zhuǎn)型的必須性，我們看到小米也正在犧牲部分利潤，以達到更好的銷售效果并為接下來的戰(zhàn)略重點做準備，受此影響，小米智能手機業(yè)務毛利率由上季度的6.1%下降至3.3%，成為拖累集團總體毛利率下降的最主要因素，管理層表示，此次手機業(yè)務毛利率的下降主要是由于海外市場舊型號手機為清理庫存進行促銷而導致的，屬于暫時性影響。

慶幸的是，IoT業(yè)務和互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務毛利率的提高在一定程度上彌補了因智能手機業(yè)務毛利率下降而帶來的消極影響。

接下來的考驗在于小米究竟能不能在提價的前提下保證銷量的持續(xù)增長，這是小米手機業(yè)務后續(xù)幾個季度需要解答的最大疑問。 

AIoT：不僅僅是戰(zhàn)略口號

自今年1月份正式啟動“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略之后，小米一直不斷的在多個方面為AIoT業(yè)務鋪路。

投入方面，小米宣布5年投入超過100億All in AIoT，彰顯其對AI 及 IoT的雙重重視，也顯現(xiàn)了小米對科技創(chuàng)新大力投入的決心。

架構(gòu)方面，任命崔寶秋為集團副總裁、集團技術(shù)委員會主席，新成立人工智能部、云平臺部、大數(shù)據(jù)部。成立AIoT 戰(zhàn)略委員會，隸屬于集團技術(shù)委員會，負責促進AIoT 相關(guān)業(yè)務和技術(shù)部門的協(xié)同，推動戰(zhàn)略落地執(zhí)行。

目前來說，5年投入100億最可能是先在AI部門進行。成立AIoT戰(zhàn)略委員會，由過去IOT部門的總經(jīng)理擔任該戰(zhàn)略委員會主席，說明小米對AI 賦能IoT業(yè)務的強烈期盼。

平臺方面，截至2019年3月底，剔除手機和筆記本電腦，小米IoT平臺已連接的IoT設(shè)備達到了1.71億臺，同比70%，環(huán)比13.7%；約有超過260萬人，擁有5個以上的小米IoT設(shè)備。

智能家電方面，截至2019年3月31日，小愛音箱累計出貨量已經(jīng)突破了1000萬臺，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計機構(gòu)Canalys公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第四季度，小米智能音箱出貨量位居國內(nèi)第二位。

除此之外，2018年12月和今年3月，小米相繼發(fā)布米家互聯(lián)網(wǎng)洗烘一體機（10kg售價2499元）和Redmi全自動波輪洗衣機（8kg售價799元），進一步擴充在家電品類上的布局。2019年4月，又發(fā)布了壁畫電視、小米全面屏電視和米家互聯(lián)網(wǎng)立式空調(diào)C1，不斷提升大家電的產(chǎn)品多樣化，為用戶提供更具創(chuàng)新性的設(shè)計和更智能的體驗。

截至今年4月，小米又陸續(xù)推出了米家智能門鎖、小米無線充電寶、照片打印機、小米無線車充、小米藍牙耳機Air等一系列IoT設(shè)備。

預計，品類的擴張加上同品類選擇性的增加增加將有助于IoT業(yè)務收入的進一步提升。

目前，IoT業(yè)務是小米的第二大收入貢獻來源地。財報顯示，截至2019年第一季度，IoT與生活消費產(chǎn)品對總營收的貢獻達到27.5%，雖然較上季度的占比33.6%有所回落，但仍然錄得了2017年以來的第二高，充分顯現(xiàn)了IoT業(yè)務對小米的重要性。

數(shù)據(jù)來源：小米（截至2019年5月20日）

營收方面，季節(jié)性因素是影響IoT業(yè)務第一季度的表現(xiàn)的主要原因，但是同比增速依然較為強勁。財務報表數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務營收達到120億元，同比增長56.5%，環(huán)比下降19%。由于四季度的促銷力度較大，通常來說四季度是電商行業(yè)的旺季，為此一季度環(huán)比增速下降實數(shù)正常。同時，IoT業(yè)務56.5%的同比增速僅次于其他產(chǎn)品的營收增速83%，也顯現(xiàn)出了Iot業(yè)務對集團總營收的帶動作用。

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務：更高的毛利率和營收占比

財報數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務收入錄得43億元。壞消息在于，同比增速由上季度的39.3%下降至31.8%。好消息在于，互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務毛利率由上季度的62.9%提升至67.4%，僅次于3Q18的第一高位68.4%；營收占比由去年同期的9.4%和上季度的9.1%，提升至9.7%。

數(shù)據(jù)來源：小米（截至2019年3月19日）

事實上，互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務是拉動小米盈利能力最重要的推動力。

? 首先，遠高于其他業(yè)務的毛利率水平給了小米更多的想象空間。

? 其次，擁有更高毛利業(yè)務，其營收占比不斷提高，意味著公司整體盈利能力的不斷改善。

本季度，小米不止讓我們看到了互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務在以上兩點的優(yōu)勢，還讓我們看到了該業(yè)務毛利率還有進一步提高的空間。回顧歷史數(shù)據(jù)可知，自2017年第一季度以來，互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務毛利率已經(jīng)由60.4%提高至67.4%，增長7個百分點，如果該業(yè)務毛利率還可以持續(xù)增加，意味著其盈利能力還能提高。

除了盈利能力的改善，小米互聯(lián)網(wǎng)服務的營收規(guī)模也還有繼續(xù)擴大的基礎(chǔ)，其中，最大的可能性來自兩個方面，首先是海外互聯(lián)網(wǎng)服務，其次是互聯(lián)網(wǎng)服務的多樣化。

就海外互聯(lián)網(wǎng)服務而言，去年IPO之后，小米曾進行組織架構(gòu)調(diào)整，成立四個互聯(lián)網(wǎng)部門，同時又在本季度成立互聯(lián)網(wǎng)五部，專門拓展海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，加快海外互聯(lián)網(wǎng)服務變現(xiàn)的步伐。目前，在小米已經(jīng)取得市場份額第一的印度市場，小米正在嘗試通過Mi Video、Mi Music、Mi Credit等內(nèi)容、金融服務完成互聯(lián)網(wǎng)服務變現(xiàn)。上季度的數(shù)據(jù)顯示，海外互聯(lián)網(wǎng)服務收入占總互聯(lián)網(wǎng)收入的比重僅為6.3%，隨著小米逐步加快海外互聯(lián)網(wǎng)服務變現(xiàn)的速度，預計來自海外市場的互聯(lián)網(wǎng)服務收入將進一步增加，占比有望繼續(xù)擴大；

就互聯(lián)網(wǎng)服務多樣化而言，小米廣告、游戲業(yè)務很大一部分均建立在智能手機獲客的基礎(chǔ)上，相比之下，有品電商、小米金融的獨立獲客能力更強。從去年第三季度開始，小米開始出現(xiàn)來自中國智能手機廣告及游戲之外的互聯(lián)網(wǎng)收入，并且收入占比呈上升擴大趨勢。2019年第一季度，剔除中國手機廣告及游戲收入之后，小米其他互聯(lián)網(wǎng)收入，同比增長167.3%，占第一季度互聯(lián)網(wǎng)收入的31.8%。這些收入來自于電視互聯(lián)網(wǎng)服務，海外互聯(lián)網(wǎng)服務，有品電商，及互聯(lián)網(wǎng)金融服務。這意味著，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務收入正在呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，而這也有利于互聯(lián)網(wǎng)服務收入規(guī)模的擴大。

上市后，小米給大家講述了一個“低毛利硬件獲客”+“高毛利互聯(lián)網(wǎng)賺錢”的美妙藍圖?？梢钥吹剑凇案呙ヂ?lián)網(wǎng)賺錢”這個部分，小米的腳步算的上是穩(wěn)扎穩(wěn)打。持續(xù)走高的毛利率，不斷擴大的營收占比，加上一直擴張的營收來源，小米互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務的想象空間正在得到三重加持。 

國際化：不僅只有印度

國際化一直是小米的戰(zhàn)略重點之一。2019年第一季度，小米國際收入168億元人民幣，同比增長34.7%，占總營收的比重達到38%，表明國際業(yè)務已經(jīng)成為了足以影響小米總體業(yè)績表現(xiàn)的重要因素。

本季度，小米在重點市場的成績依舊亮眼。根據(jù)小米的披露，小米在印度的智能手機市場份額，已經(jīng)連續(xù)第七個季度位列第一。除此之外，小米在全球40多個國家和地區(qū)的手機市場中，都進入了前五名。

除了印度市場的亮眼表現(xiàn)，小米在西歐市場表現(xiàn)也可圈可點，2019年第一季度，小米智能手機在西歐市場的出貨量同比增長115 %，市場份額位列第四。小米曾表示，西歐市場會是其今年國際化的重點核心。

此外，本季度小米還將業(yè)務擴張至非洲和拉丁美洲，通過和非洲的電商平臺Jumia簽署合作協(xié)議，推動其智能手機在非洲的滲透。

小米也在積極建設(shè)和擴展海外的新零售網(wǎng)絡(luò)，截至2019年3月31日，海外小米之家授權(quán)店共計480家，同比增長93.5%，其中印度有79家。 

5G：科技創(chuàng)新越發(fā)重要

上季度，雷軍在致投資人和小米的信中提到：“今天，我們已身處5G春天來臨的前夜。在5G時代全球智能手機市場的新?lián)Q機潮將給我們帶來巨大的機會。小米持續(xù)在創(chuàng)新、品質(zhì)、交付方面夯實基礎(chǔ)，以及逐年?幅增加的研發(fā)投?，也為在5G時代贏得新的爆發(fā)做好了準備?！?/p>

事實上，5G是唯一一個看起來可以成為影響智能手機行業(yè)未來競爭格局的可預見變量。很多廠家都一直在籌備5G手機，以便搶占先機，比如華為的mate X以及三星的Galaxy Fold。而在這方面小米也沒有落后，5月2日小米也發(fā)布了其第一款5G手機——Mix3 5G版，率先為歐洲用戶提供5G體驗。

                                                      小米發(fā)布MIX3 5G版

圖片來源：微博（截至2019年5月19日）

為了能在5G到來之前就搶占優(yōu)勢，小米一直在積極布局。最新公布的財務數(shù)據(jù)顯示，Q1-Q4小米的研發(fā)費用不斷提高，全年研發(fā)支出57.8億，較2017年的31.5億同比增長83.4%。但就第四季度來看，小米研發(fā)費用同比增長71.1%，環(huán)比增長49.5%，研發(fā)費用率（研發(fā)費用/總營收）由去年3.2%提高至3.8%，是三大費用中增長最快項目（其中，銷售費用同比增長31.5%，管理費用同比增長35.9%）。

數(shù)據(jù)來源：小米（截至2019年3月19日）

“創(chuàng)新決定了我們會飛多高”，這是雷軍經(jīng)常提起的一句話創(chuàng)新背后則是企業(yè)的研發(fā)力，小米內(nèi)部人士也透露，小米將會繼續(xù)增加研發(fā)投入。預期，在宏觀競爭環(huán)境更加激烈的背景下，小米的研發(fā)費用率將繼續(xù)走高，經(jīng)營利潤率將面臨更大的挑戰(zhàn)，這也是小米核心經(jīng)營利潤率<(毛利率+三費）/總營收>由去年同期的3.9%下降至本季度2.5%的主要原因之一。

然而，觀察一季度的數(shù)據(jù)我們看到，小米核心經(jīng)營利潤率較上季度有所改善，這主要是由于銷售費用率下降而推動的，這表明在轉(zhuǎn)型期，小米雖然正在縮減開支，但卻沒有縮減在研發(fā)上的支出，也從側(cè)面印證了小米在創(chuàng)新驅(qū)動上的迫切愿景。

此外，銷售費用率的下降也展現(xiàn)了小米品牌效應的提高。

轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)：初見成效

面對宏觀經(jīng)濟放緩和智能手機增量紅利消退的大背景，小米承擔的壓力不可謂不大。但通過品牌分拆、架構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略升級等一系列調(diào)整組合拳，小米正在調(diào)整自己的腳步。通過一季度的數(shù)據(jù)我們可以看到，小米的轉(zhuǎn)型之路初見成效，手機業(yè)務有所復蘇，經(jīng)營利潤率正在改善。

盡管受到促銷的影響，手機業(yè)務毛利率有所下降，進而拖累集團總體毛利率水平，但是互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務收入的增加、互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務毛利率的提高以及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入占總營收比重的提升為小米帶來了更多的遠景想象空間。

隨著5G的臨近，小米在創(chuàng)新和研發(fā)上的前期投入或許能幫助小米在未來收獲另一部分優(yōu)勢。小米的AIoT戰(zhàn)略致力于是要把家居、家電智能化、關(guān)聯(lián)化，而這與5G“萬物互聯(lián)”的基礎(chǔ)理念不謀而合，這意味著，小米是5G到來之前少有的在智能家居領(lǐng)域布局的玩家之一。

在5G到來的黎明前夕，激烈的競爭環(huán)境和低迷的經(jīng)濟走勢均迫使小米開啟轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，盡管過程中必然會充滿艱辛，但至少現(xiàn)在看來，正在轉(zhuǎn)型中的小米還是收獲到了一些積極的信號。